唱空中国银行股？高盛回应

7月4日，高盛发布针对中国银行股的长篇分析报告，市场人士认为高盛此举或为看空中国从而引发广泛关注，高盛最新也对此做出回复。

高盛表示，该机构题为《测试“不可能的三位一体”》的报告从三大角度分析了对当前国内银行股的看法，涉及评级的有12家银行，覆盖范围仅为当前A股42家上市银行中三成，集中在国有大行和部分股份制银行之间。

高盛还称，如果地方债务保持增长，信用风险可控。但随着地方债务规模增加，银行息差收入将有一定压力。由于地方债务在债券部分有税收和资本节省，可以有效帮助银行减少利息收入下滑带来的影响，因此地方债务中债券占比也是影响银行经营的重要因素。

7月4日，高盛发了一份关于中国银行业大报告，把工商银行，农业银行，交通银行，兴业银行，华夏银行全部降到“卖出”，中国银行和招商银行为“中性”，“买入”评级的只剩了建设银行、邮储银行、宁波银行和平安银行。

不过，高盛并非对银行股全面下调评级，也有提高评级的部分，邮储银行由“卖出”上调至“买入”，对建设银行则是维持“买入”评级。

高盛在报告中表示，预计今年中资银行股利收益率将为4%至6%，比调整前低两个百分点。此外，该行表示，“由于盈利增长疲弱”和资本充足率要求较高，“股息支付目标可能面临越来越大的压力”，并将今明两年大型中资银行拨备前营业利润预期下调了5% 至 6%。

资本市场对此的看法，其实相对淡定。

7月5日，A股银行指数下跌0.52%，和上证指数0.54%的跌幅相当，跌幅较大的分别是招商银行、邮储银行和宁波银行，也并未对应被下调评级的银行。港股银行指数相对下探较深，跌幅为2.49%，农业银行股价在香港下跌约3%，工商银行在香港上市的股票下跌约2%。

在高盛报告发布后，国内券商也纷纷发布研报，看好中国银行股的潜在表现。机构普遍认为认为，当前银行板块的估值已经足够低，银行的资产质量正在改善，性价比正在提升。

中金最新研报指出，银行估值有望长期见底回升。考虑到ROE和息差水平有望长期处于底部区间，银行估值也应企稳回升，前向市净率也有望修复到2020-2021年均值0.7-0.8x的水平，相比当前的0.5x左右隐含30%-50%的修复空间。考虑到主要H股银行相比A股存在30%左右的折价，H股修复空间或更大。

催化剂包括：1）宏观经济复苏；2）进一步全面降低存款成本；3）鼓励市场资金投资银行的政策措施；4）财政政策稳增长；5）更加充分的信息披露，等等。

招商证券银行首席分析师廖志明表示，A股上市银行一季度整体业绩增速为近年来的低位，主要是由于息差大幅收窄。尽管存款利率下调将驱动银行负债成本下降，但6月份LPR下调了10基点，未来息差仍将承压。A股上市银行基本面虽承压，但盈利保持稳定，随着板块估值下跌，性价比有所提升，年底或有估值切换行情。

国信证券金融业首席分析师王剑认为，当前银行基本面虽然继续承压，但目前银行板块估值处于历史低位，低估值反映了市场的悲观预期，维持行业“超配”评级。