深度解析:药石科技,是否值得长期持有?
药石科技,是药物研发领域全球领先的创新型化学产品和服务供应商。主营业务包括药物分子砌块、关键中间体以及砌块下游相关原料药等研究销售和服务。
简单的说,药石科技的作用就是帮助新药研发企业,在药物发现阶段快速获得大量候选化合物用于筛选和评估,并高效发现化合物结构和活性关系,最终确定临床候选物,从而极大地缩短新药研制的时间和降低经济成本。
看好药石,也是看好2021年创新药的缩影。
在创新药产业链上,大致链条是:分子砌块→起始物料→高难度中间体→特色原料药→制剂。
药物分子砌块产业,行业的上游行业,是基础化工原料行业。药物分子砌块上游基础化工原料,主要是为药物分子砌块提供商供给化学原材料、催化剂、试剂。上游原材料的产能、价格的变化,对药物分子砌块提供商的生产成本有一定的影响,但是其实影响不大的。因为药物分子砌块是个技术活,产品附加值高,供应商凭借着较强的技术实力和产品品质,同药物研发企业或经销商保持紧密的合作关系,具备较强的议价能力。
我们知道,一种创新药的研发到上市,周期大概是10-15年,医药研发的关键原料不可能随便更换。所以,从分子砌块库的积累,到客户供应体系的进入,都有超高的壁垒,这就是药石科技具有很强的客户粘性原因。
为了应对药企对CDMO需求越来越多的趋势,药石科技除了在分子砌块业务领域继续领先之外,还投入大量资源建立了一支优异的工艺化学团队,以及先进的工艺化学技术和专门的实验室,包括流式化学、生物催化、氟化学专门技术等。
从往年的业绩来看,药石科技的业绩非常靓丽,总营收增速连续6年保持在30%以上,而且,净资产收益率也基本保持在20%以上。
从全球药物规模来看,分子砌块市场占新药研发成本的30%,2020年全球市场规模约479亿美元,且市场规模稳定增长,市场空间足够大。
梳理一下,药石科技的4个核心竞争力:
1.药石科技从创新药研发产业链早期阶段就介入,有先发优势和合成能力,下游客户对药石科技提供的产品和服务具有黏性。
2.药石科技的分子砌块库中约10000 种产品拥有常备库存,最快能够在1-2 周内交付产品,响应速度方面快于竞争对手。
3.药石科技所提供的砌块中,存在大量独特的桥环、螺环、杂环等,几乎无法通过常规荧光检测的化学结构,拥有较高的合成与分离纯化难度,为公司额外增加了技术壁垒。
4.药石科技的产品有别于传统的CRO/CMO公司,它的药物分子砌块产品绝大部分为自主研发,不受知识产权保密条款的约束,可以同时供给多家客户。
药石科技的未来业绩驱动力,主要来自三个方面:
一是跟随新药研发行业规模和投资金额提升带来成长。
二是公司内生性成长,主要是分子砌块库规模提升,以及在手项目临床推进带来产品使用量的提升。
三是公司向下游CMO产业链拓展。
对于越来越明确的创新药赛道,无疑,药石科技是A股里有价值潜力和高成长的公司之一。
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